BTCFi：釋放Bitcoin萬(wàn)億市值的創(chuàng)新之旅
作者：YBBCapitalResearcherAc-CoreTL;DR
BTCFi的大背景是：1.Ethereum和以太殺手鏈們的敘事正逐漸變?nèi)鹾突A(chǔ)設(shè)施建設(shè)已趨于飽和，行業(yè)整體缺乏新鮮敘事，只剩徒有其表的造詞，2.較其它公鏈相比，BTC并沒(méi)有形成綜合性的資源壟斷；
BTC的主要擴(kuò)展方案包括狀態(tài)通道，側(cè)鏈和Rollup，UTXO+客戶端驗(yàn)證，大區(qū)塊和其它資產(chǎn)協(xié)議，但各類擴(kuò)展方案需共同面臨符合“正統(tǒng)性”驗(yàn)證的技術(shù)難點(diǎn)；
BTCFi發(fā)展的先決條件是：跨鏈互操作性，解決二層擴(kuò)展解決方案（Layer2），智能合約功能，不需要一鍵式重復(fù)建設(shè)的基礎(chǔ)設(shè)施和開(kāi)發(fā)工具；
BTCFi面臨的主要挑戰(zhàn)是：Bitcoin協(xié)議的局限性及流動(dòng)性問(wèn)題，跨鏈橋的安全信任問(wèn)題，預(yù)言機(jī)難以精準(zhǔn)捕捉價(jià)格，走出屬于BTCFi的發(fā)展路徑。一、BTCFi1.1什么是BTCFi
Bitcoin鏈曾經(jīng)是最不活躍的公鏈，市值高達(dá)萬(wàn)億美元卻長(zhǎng)期處于“休眠”狀態(tài)，F(xiàn)i即Finance，因此BTCFi的目的正是在這萬(wàn)億市值的市場(chǎng)中建立一個(gè)屬于Bitcoin的去中心化金融市場(chǎng)，讓BTC的持有者直接使用Bitcoin相關(guān)的質(zhì)押、借貸、做市等金融衍生品工具來(lái)組合生息獲取收益，即將DeFi引入原生Bitcoin生態(tài)以此來(lái)激活更多金融屬性價(jià)值。1.2背景
2023年是Bitcoin生態(tài)正式走向巔峰的重要一年，以BRC20為代表的多種Tokens引發(fā)了明顯的財(cái)富效應(yīng)，激發(fā)了市場(chǎng)的Fomo情緒，縱觀行業(yè)現(xiàn)狀，除去銘文這架破馬車，Bitcoin生態(tài)能夠起來(lái)的另一個(gè)原因是Ethereum和以太殺手鏈們的敘事能力正逐漸變?nèi)鹾突A(chǔ)設(shè)施建設(shè)已趨于飽和，行業(yè)整體缺乏新鮮敘事只剩徒有其表的造詞。Bitcoin生態(tài)也完美復(fù)刻了一遍Ethereum的發(fā)展路線，但本質(zhì)面臨的難題都是如何在不破壞Bitcoin原生共識(shí)或硬分叉的情況下進(jìn)行區(qū)塊擴(kuò)展。
截止10月1日數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，Bitcoin生態(tài)出現(xiàn)頻繁融資情況，其公開(kāi)的融資就有14次，總計(jì)超過(guò)7110萬(wàn)美元。當(dāng)前BTCFi的唯一機(jī)會(huì)是，無(wú)論對(duì)于用戶還是VC而言，Bitcoin生態(tài)仍充滿著機(jī)會(huì)，較其他公鏈相比并沒(méi)形成綜合性的資源壟斷。非VC融資類資產(chǎn)端也誕生了BRC20、ORC20、ARC20、SRC20、CAT20等眾多協(xié)議資產(chǎn)。我們從數(shù)字黃金B(yǎng)TC探究到飽受爭(zhēng)議的BTCFI，Bitcoin的Fi是否是偽命題，核心討論點(diǎn)是如何保障資產(chǎn)的安全和采取有效的擴(kuò)展方式。1.3曾經(jīng)市場(chǎng)的第一引爆點(diǎn)：索引類資產(chǎn)協(xié)議
索引資產(chǎn)大體可分為BRC20的非UTXO綁定資產(chǎn)與ARC20的UTXO綁定資產(chǎn)，ARC20同質(zhì)化Tokens標(biāo)準(zhǔn)基于Bitcoin的最小單位“聰”，每個(gè)Tokens等同于1聰，確保Tokens的最低價(jià)值為1聰。該標(biāo)準(zhǔn)通過(guò)Atomicals協(xié)議應(yīng)用于BitcoinBlockchain，使得染色幣技術(shù)可以在Bitcoin生態(tài)中實(shí)現(xiàn)，同樣允許這些Tokens像普通Bitcoin一樣分割和組合，也為未來(lái)充滿潛力的AVM鋪平了道路。
其他類資產(chǎn)協(xié)議
ORC20：基于Bitcoin的Ordinals協(xié)議擴(kuò)展的一種Tokens標(biāo)準(zhǔn)。Ordinals協(xié)議允許用戶在Bitcoin網(wǎng)絡(luò)上為單個(gè)聰（Bitcoin的最小單位）賦予獨(dú)特的標(biāo)記。ORC20的目標(biāo)是創(chuàng)建一種類似EthereumERC20的Tokens標(biāo)準(zhǔn)，允許用戶在Bitcoin網(wǎng)絡(luò)上發(fā)行和交易Tokens；
SRC20：類似于ORC20的思路推出的另一種BitcoinTokens標(biāo)準(zhǔn)，但與其不同的是，SRC20強(qiáng)調(diào)更簡(jiǎn)單和高效的Tokens發(fā)行和轉(zhuǎn)移機(jī)制。它試圖通過(guò)優(yōu)化Tokens合約的復(fù)雜度，降低交易費(fèi)用和提升效率，可在BitcoinBlockchain上用于構(gòu)建Tokens的協(xié)議；
CAT20：是一個(gè)類似的Tokens標(biāo)準(zhǔn)，主要用于發(fā)行自定義的Tokens（CustomAssetToken）。與ORC20和SRC20相比，CAT20的功能更聚焦于為個(gè)人或企業(yè)在Bitcoin鏈上創(chuàng)建自定義Tokens。它允許用戶定義Tokens的總供應(yīng)量、名稱和其他參數(shù)，并在Bitcoin網(wǎng)絡(luò)中流通，用于創(chuàng)建和管理數(shù)字資產(chǎn)。二、二層擴(kuò)展方案，BTCFi的市場(chǎng)潛力花落誰(shuí)家
BTCFi的發(fā)展離不開(kāi)DeFi，而DeFi的進(jìn)一步擴(kuò)展又依賴于Blockchain擴(kuò)容。然而，目前Blockchain擴(kuò)容的路徑尚未有統(tǒng)一且明確的劃分，不同路徑在可行性、去中心化程度和安全性之間的權(quán)衡仍存在爭(zhēng)議，均面臨一個(gè)共同的技術(shù)難點(diǎn)：需符合Bitcoin“正統(tǒng)性”的驗(yàn)證。
2.1狀態(tài)通道
狀態(tài)通道是一種擴(kuò)展方案，允許用戶在主網(wǎng)外進(jìn)行多次交易，只在通道開(kāi)啟或關(guān)閉時(shí)向主網(wǎng)提交。在Bitcoin中目前有閃電網(wǎng)絡(luò)和Ark，用戶在一個(gè)多簽地址中存入BTC后，通過(guò)狀態(tài)通道進(jìn)行日常交易，最終再通過(guò)主網(wǎng)共識(shí)驗(yàn)證交易結(jié)果，確保安全。2.2側(cè)鏈和Rollup
從市場(chǎng)端發(fā)展Bitcoin生態(tài)，實(shí)現(xiàn)快速交易，圖靈完備及互操作性來(lái)看，側(cè)鏈和Rollup更適合Bitcoin的生態(tài)發(fā)展。Bitcoin的側(cè)鏈和Rollup有較強(qiáng)獨(dú)立性，Rollups旨在將復(fù)雜的操作移到Layer2上，主網(wǎng)只負(fù)責(zé)驗(yàn)證Layer2定期提交的證明（Proof），從而提高吞吐量。這種機(jī)制保證了Layer2的賬本安全與主網(wǎng)一致。而對(duì)于側(cè)鏈來(lái)說(shuō)主網(wǎng)無(wú)法直接驗(yàn)證側(cè)鏈上的跨鏈行為是否合法，跨鏈橋會(huì)鎖定主網(wǎng)資產(chǎn)并在側(cè)鏈上映射資產(chǎn)，兩者往往通過(guò)增加其他驗(yàn)證方式來(lái)增加鏈的去中心化程度以確保資產(chǎn)安全，同時(shí)在釋放流動(dòng)性方面目前側(cè)鏈和Rollups的解決方案仍有良好的市場(chǎng)表現(xiàn)。2.3UTXO+客戶端驗(yàn)證
從原生性和安全性來(lái)講，UTXO的解決方案較為突出，更符合“正統(tǒng)性”的定義。UTXO+客戶端驗(yàn)證是一種基于Bitcoin特性的鏈下解決方案，旨在提高交易效率和隱私性，同時(shí)繼承Bitcoin的安全性。因Bitcoin原生采用的是UTXO（未消費(fèi)交易輸出）模型，而不是賬戶模型，客戶端驗(yàn)證的核心思想是，將交易驗(yàn)證從Blockchain的共識(shí)層轉(zhuǎn)移到鏈下，由交易相關(guān)的客戶端負(fù)責(zé)驗(yàn)證。具體來(lái)說(shuō)，用戶需要在自己的客戶端上驗(yàn)證轉(zhuǎn)賬聲明的有效性，確保交易安全且高效。這種鏈下驗(yàn)證減少了Blockchain的負(fù)擔(dān)，并且通過(guò)每個(gè)客戶端只存儲(chǔ)與自己相關(guān)的數(shù)據(jù)，保證了用戶隱私。
RGB協(xié)議是這一概念的具體實(shí)現(xiàn)，最早于2016年P(guān)eterTodd提出的“一次性密封”和“客戶端驗(yàn)證”概念。RGB使用Bitcoin的UTXO作為“密封條”，將鏈下資產(chǎn)的狀態(tài)變化與Bitcoin的UTXO綁定，從而確保在不發(fā)生雙重支付的情況下進(jìn)行安全的鏈下?tīng)顟B(tài)變更。通過(guò)這種方式，RGB保留了Bitcoin網(wǎng)絡(luò)的強(qiáng)大安全性。
盡管這一方案帶來(lái)了顯著的效率和隱私優(yōu)勢(shì)，但它仍然存在一些缺陷。用戶的客戶端只存儲(chǔ)與自身相關(guān)的交易數(shù)據(jù)，導(dǎo)致數(shù)據(jù)孤島問(wèn)題，阻礙了DeFi等應(yīng)用的發(fā)展。UTXO+客戶端驗(yàn)證通過(guò)繼承Bitcoin的安全性實(shí)現(xiàn)了高效且隱私友好的鏈下交易驗(yàn)證，但在數(shù)據(jù)透明性、操作便捷性和開(kāi)發(fā)工具完善性等方面仍存在著較大的改進(jìn)空間。2.4改變?cè)泄沧R(shí)的大區(qū)塊
更改原有共識(shí)也意味著更改了如今的Bitcoin，在實(shí)現(xiàn)BTCFi愿景中存在著共識(shí)，生態(tài)開(kāi)發(fā)等硬性問(wèn)題，這里只做闡述。
BCH（BitcoinCash）是Bitcoin因Bitcoin擴(kuò)展性問(wèn)題在Block478558（2017年8月1日）進(jìn)行的一個(gè)硬分叉，Bitcoin現(xiàn)金的區(qū)塊大小為8M，而B(niǎo)itcoin的區(qū)塊的大小則于同一日決定從1MB于六個(gè)月內(nèi)增加到2MB。Bitcoin現(xiàn)金的計(jì)劃由cnBitcoinMining機(jī)公司比特大陸最先提出，相關(guān)硬分叉Tokens還有BSV。三、BTCFi中的Fi需要更好地釋放流動(dòng)性
圖源：pixabay.com
正如開(kāi)篇所述，Bitcoin萬(wàn)億美元的市值無(wú)法像Ethereum一樣借幣生息處于長(zhǎng)期沉睡的狀態(tài)，存儲(chǔ)方式只能選擇安全的硬件錢包或受信的CEX，BTCFi如何才能一步步將如此龐大的市值通過(guò)鏈上金融化的手段流通起來(lái)。3.1發(fā)展的先決條件
1. 跨鏈互操作性
BitcoinBlockchain與Ethereum等其它智能合約平臺(tái)不同，其架構(gòu)不具備原生的智能合約功能。BTCFi的首要任務(wù)是開(kāi)發(fā)出受信賴的跨鏈橋，以便Bitcoin能夠在其它具有智能合約功能的Blockchain中參與DeFi應(yīng)用。這些橋梁能夠使Bitcoin“映射”到其它鏈上，在保留其價(jià)值的同時(shí)實(shí)現(xiàn)更多功能;
2. 二層擴(kuò)展解決方案（Layer2）
Bitcoin二層相較于Ethereum的二層在三角問(wèn)題之間更難達(dá)以平衡，都會(huì)在去中心化方向或多或少的舍棄。但對(duì)于市場(chǎng)而言，較為中心化的發(fā)展往往更易產(chǎn)生新的造富效應(yīng)，項(xiàng)目團(tuán)隊(duì)?wèi)?yīng)如何賦予市場(chǎng)更多的財(cái)富效應(yīng)來(lái)彌補(bǔ)去中心化程度的不足或許是首要考慮的問(wèn)題;
3. 智能合約功能
為了支持DeFi應(yīng)用，Bitcoin需要某種形式的智能合約功能。目前的Bitcoin網(wǎng)絡(luò)中并沒(méi)有原生智能合約，開(kāi)發(fā)者正在探索通過(guò)第二層解決方案（如RSK、AVM、Bitvm）或側(cè)鏈的方式為Bitcoin提供智能合約支持。這將使Bitcoin能夠直接支持借貸、流動(dòng)性提供、衍生品等DeFi功能;
4. 強(qiáng)大的開(kāi)發(fā)者工具和基礎(chǔ)設(shè)施
開(kāi)發(fā)者需要完善的工具和基礎(chǔ)設(shè)施來(lái)創(chuàng)建和部署B(yǎng)TCFi應(yīng)用，但Bitcoin生態(tài)似乎不需要一鍵發(fā)鏈?zhǔn)降闹貜?fù)性建設(shè)。3.2面臨的主要挑戰(zhàn)
1. Bitcoin協(xié)議的局限性
Bitcoin的設(shè)計(jì)是為了作為一種安全、可靠的價(jià)值存儲(chǔ)手段，并不具備Ethereum或其它專為DeFi設(shè)計(jì)的Blockchain的靈活性。由于缺乏內(nèi)置的智能合約功能，開(kāi)發(fā)BTCFi應(yīng)用時(shí)需克服協(xié)議本身的限制，可能涉及復(fù)雜的技術(shù)創(chuàng)新;
2. 流動(dòng)性問(wèn)題
即使通過(guò)跨鏈橋?qū)itcoin引入Ethereum和其它支持智能合約的Blockchain上，Bitcoin在DeFi中的流動(dòng)性仍然遠(yuǎn)低于Ethereum等Tokens，現(xiàn)階段的流動(dòng)性不足可能會(huì)限制BTCFi的普及;
3. 跨鏈橋的安全信任問(wèn)題
跨鏈橋技術(shù)是BTCFi發(fā)展的關(guān)鍵，但這類橋梁本身存在安全隱患。近年來(lái)，跨鏈橋攻擊頻發(fā)，導(dǎo)致了大量資金損失。如何確保跨鏈橋的安全性，防止中心化或技術(shù)故障帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，仍是BTCFi面臨的一個(gè)重要挑戰(zhàn);
4. 預(yù)言機(jī)難以精準(zhǔn)價(jià)格捕捉
BitcoinBlockchain的架構(gòu)限制，預(yù)言機(jī)服務(wù)在BitcoinBlockchain上不能像Ethereum上的Chainlink等項(xiàng)目那樣輕松部署。這種限制導(dǎo)致在BTCFi生態(tài)中部署預(yù)言機(jī)系統(tǒng)更加復(fù)雜，或許需要依賴第二層或側(cè)鏈的解決方案。在跨鏈橋的依賴與價(jià)格同步難題上，未來(lái)BTCFi可能會(huì)主要依賴跨鏈橋?qū)itcoin映射到其它鏈上，來(lái)實(shí)現(xiàn)跨鏈價(jià)格同步。整體在預(yù)言機(jī)的準(zhǔn)確性上面臨比Ethereum更大的技術(shù)和安全性挑戰(zhàn);
5. 能否走出屬于自身的發(fā)展道路，不是一味模仿Ethereum
Bitcoin設(shè)計(jì)之初的核心目標(biāo)是安全性優(yōu)先于功能性，更甚在BTCFi的設(shè)計(jì)中，市場(chǎng)的接受度安全性將始終優(yōu)先于功能性。Bitcoin在全球范圍內(nèi)的采用主要集中在價(jià)值存儲(chǔ)和支付上，因此BTCFi可能會(huì)專注于與支付和價(jià)值存儲(chǔ)相關(guān)的金融產(chǎn)品，PayFi的概念不僅適用于Solana也更適用于Bitcoin。