邁克爾·諾沃格拉茨（Michael Novogratz）：華爾街難民
作者：Thejaswini，來源：TokenDispatch
2022年5月18日。邁克爾·諾沃格拉茨盯著自己的手臂。
TerraLuna的紋身凝視著他。這個(gè)新月紋身讓他損失了數(shù)百萬(wàn)美元，幾乎毀了他的名聲。Luna的價(jià)格在72小時(shí)內(nèi)從80美元暴跌至零，蒸發(fā)了600億美元，Crypto圈現(xiàn)在稱之為“死亡螺旋”。
大多數(shù)首席執(zhí)行官會(huì)聘請(qǐng)危機(jī)管理公司，責(zé)怪市場(chǎng)操縱，或者干脆保持沉默，直到新聞周期過去。
諾沃格拉茨呢？他坐下來寫了一封信。
“我的紋身將時(shí)刻提醒我，風(fēng)險(xiǎn)投資需要謙遜，”他在信中寫道，詳細(xì)解釋了哪里出了問題，以及GalaxyDigital從支持Crypto史上最大災(zāi)難之一中學(xué)到了什么。這封信當(dāng)天下午公開。
當(dāng)賭注失敗時(shí)，通常會(huì)采取標(biāo)準(zhǔn)策略：發(fā)布措辭謹(jǐn)慎的聲明，將注意力轉(zhuǎn)移到“市場(chǎng)條件”上，然后等待頭條新聞消退。諾沃格拉茨沒有這樣做。他寫了一封信。
他沒有推卸責(zé)任，而是詳細(xì)描述了Terra發(fā)生了什么，誤判了什么，以及他自己學(xué)到了什么。在金融界，坦白并非聞所未聞，但他將其變成了一種行業(yè)案例研究。其他人可能試圖淡化損失，而他卻將自己的失誤置于聚光燈下，邀請(qǐng)大家一起記錄教訓(xùn)。
諾沃格拉茨從來都不是典型的華爾街人。這位前高盛合伙人和普林斯頓摔跤手，通過將勝利和失敗都視為下一次重大行動(dòng)的素材，建立了自己的職業(yè)生涯。
TerraLuna的崩潰足以終結(jié)大多數(shù)Crypto從業(yè)者的職業(yè)生涯。對(duì)諾沃格拉茨來說，這只是他故事中的又一章，這個(gè)故事始于摔跤墊，途經(jīng)貨幣交易大廳，如今涵蓋了從Bitcoin倡導(dǎo)到價(jià)值數(shù)十億的人工智能數(shù)據(jù)中心。個(gè)人成長(zhǎng)
1964年11月26日。弗吉尼亞州亞歷山大。
邁克爾·諾沃格拉茨出生在一個(gè)有七個(gè)孩子的家庭，排行老三，這個(gè)家庭對(duì)待競(jìng)爭(zhēng)就像其他家庭對(duì)待蔬菜一樣：必須的、有益的、不容商量的。他的父親曾在西點(diǎn)軍校踢足球，因此對(duì)卓越的期望是基本的，至少也要表現(xiàn)出令人信服的成績(jī)。
在FortHunt高中，諾沃格拉茨發(fā)現(xiàn)了摔跤。這不僅是一項(xiàng)運(yùn)動(dòng)，更是一個(gè)實(shí)驗(yàn)室，讓他學(xué)會(huì)了如何讀懂對(duì)手、在壓力下管理風(fēng)險(xiǎn)，并理解準(zhǔn)備比天賦更重要。
他在州級(jí)比賽中獲得亞軍，隨后被普林斯頓大學(xué)招募。在常春藤盟校參加一級(jí)摔跤比賽意味著要減重、進(jìn)行戰(zhàn)術(shù)準(zhǔn)備，并且一切都取決于個(gè)人表現(xiàn)。諾沃格拉茨擔(dān)任普林斯頓大學(xué)摔跤隊(duì)的隊(duì)長(zhǎng)，并于1986年和1987年獲得常春藤聯(lián)盟最佳陣容一隊(duì)的榮譽(yù)。
1989年4月1日。高盛。
諾沃格拉茨作為短期債券銷售員加入高盛，他是每年涌入的數(shù)百名年輕新兵之一，都希望成為合伙人。大多數(shù)人在五年內(nèi)就會(huì)失敗。少數(shù)人會(huì)致富。更少數(shù)的人會(huì)理解更大的游戲規(guī)則。
諾沃格拉茨之所以與眾不同，在于他的時(shí)機(jī)把握和愿意接受別人可能回避的任務(wù)。1992年，高盛將他派往亞洲，在接下來的七年里，他經(jīng)歷了貨幣波動(dòng)、利率沖擊，最終見證了1997年的亞洲金融危機(jī)。這段經(jīng)歷讓他親眼目睹了現(xiàn)代市場(chǎng)最動(dòng)蕩的篇章之一，并使他成為高盛的全球宏觀專家之一。
這段時(shí)間在貨幣和利率市場(chǎng)的工作經(jīng)驗(yàn)使他在1998年當(dāng)選合伙人時(shí)成為高盛的全球宏觀專家之一。
合伙人身份帶來了股權(quán)、利潤(rùn)分成以及參與公司內(nèi)部投資機(jī)會(huì)的權(quán)限。更重要的是，這使他在高盛準(zhǔn)備主導(dǎo)未來十年金融市場(chǎng)時(shí)，成為全球宏觀專家之一。
但諾沃格拉茨的攀登生涯并未結(jié)束。Fortress 帝國(guó)及其隕落
2022年。Fortress 投資集團(tuán)。
諾沃格拉茨離開高盛，加入了2000年代最具代表性的另類投資平臺(tái)之一。Fortress 正在從私募股權(quán)和信貸擴(kuò)展到全球宏觀，他們需要一個(gè)懂得如何從貨幣混亂、利率波動(dòng)和商品超級(jí)周期中賺錢的人。
當(dāng)時(shí)，各國(guó)央行積極管理匯率，新興市場(chǎng)逐漸向國(guó)際資本開放，科技也催生了從巴西雷亞爾到銅期貨等各種商品交易的新方式。宏觀投資正進(jìn)入黃金時(shí)代。
諾沃格拉茨掌管了 Fortress 宏觀基金，該基金管理資產(chǎn)規(guī)模增長(zhǎng)至23億美元。該基金成功運(yùn)營(yíng)了十多年，直到2008年后市場(chǎng)環(huán)境發(fā)生變化。
2007年2月。Fortress 上市。
該公司成為美國(guó)首家大型另類資產(chǎn)管理公司上市，短暫地在紙面上造就了多位億萬(wàn)富翁。諾沃格拉茨及其合伙人登上雜志封面，并在主要會(huì)議上發(fā)表主題演講。在18個(gè)月的時(shí)間里，他們是金融行業(yè)的明星，乘著信貸泡沫的巔峰。
然后，2008年如隕石撞擊般來襲。
金融危機(jī)從根本上改變了宏觀交易的環(huán)境。中央銀行開始更密切地協(xié)調(diào)政策，貨幣關(guān)系以意想不到的方式發(fā)生變化，許多宏觀基金利用的市場(chǎng)低效率現(xiàn)象消失了。
到2013年，F(xiàn)ortress 宏觀基金陷入困境。后危機(jī)時(shí)代對(duì)許多宏觀策略來說都充滿挑戰(zhàn)。協(xié)調(diào)的中央銀行政策減少了宏觀交易員所需的市場(chǎng)波動(dòng)。過去十年行之有效的方法突然完全失效。
2015年10 月。公告發(fā)布。
Fortress 將清算23億美元的宏觀業(yè)務(wù)。諾沃格拉茨將退出，資本將返還給投資者。十三年打造的行業(yè)頂級(jí)宏觀業(yè)務(wù)以一紙新聞稿和一系列最終投資者電話會(huì)議告終。
這次關(guān)閉本可能終結(jié)職業(yè)生涯。然而，諾沃格拉茨將其視為一次教育。宏觀基金的成功建立在識(shí)別政策驅(qū)動(dòng)的市場(chǎng)錯(cuò)位并在他人察覺前加以利用上。其失敗反映了市場(chǎng)條件的變化，而非管理不善。
他比自己預(yù)想的更早需要這一教訓(xùn)。數(shù)字淘金熱
2013年。紐約，F(xiàn)ortress 辦公室。
Fortress 投資集團(tuán)聯(lián)席首席執(zhí)行官、老高盛同事皮特·布里格給諾沃格拉茨打來電話，問了一個(gè)改變他人生的問題：“兄弟，你知道Bitcoin嗎？”
答案是一無所知。
諾沃格拉茨從未聽說過Crypto、Blockchain技術(shù)或Crypto。像大多數(shù)傳統(tǒng)金融專業(yè)人士一樣，他認(rèn)為這要么是*騙*局，要么是程序員的玩具。
但布里格與加州的朋友交談后，確信Bitcoin代表了某種更重要的東西。他們與前老虎管理公司高管丹·莫爾黑德合作，后者創(chuàng)立了PanteraCapital，首批專注于Crypto的投資公司之一。
他們以Bitcoin價(jià)格在200美元左右時(shí)首次購(gòu)買。最初，這只是另一筆宏觀賭注。如果Crypto成功，早期采用者將獲利。如果失敗，他們也能承受損失。
這是一個(gè)在中央銀行推行前所未有貨幣擴(kuò)張時(shí)出現(xiàn)的非主權(quán)價(jià)值儲(chǔ)存手段。它提供了技術(shù)顛覆的敞口，同時(shí)對(duì)沖貨幣貶值。
到2016年，諾沃格拉茨成為Crypto最顯眼的倡導(dǎo)者之一，出現(xiàn)在財(cái)經(jīng)電視上，向可能忽視其他Crypto愛好者的機(jī)構(gòu)觀眾解釋數(shù)字資產(chǎn)。他的高盛背景和宏觀投資經(jīng)驗(yàn)使他在傳統(tǒng)投資者中具有可信度，這些投資者剛開始將Crypto視為合法資產(chǎn)類別。
但倡導(dǎo)還不夠。他想打造一些東西。
2018年1月9日。GalaxyDigital官宣。
諾沃格拉茨公布了打造一個(gè)綜合數(shù)字資產(chǎn)平臺(tái)的計(jì)劃，結(jié)合交易、資產(chǎn)管理、投資銀行和自營(yíng)投資。
愿景是成為Crypto領(lǐng)域的高盛，為機(jī)構(gòu)提供與傳統(tǒng)投資銀行相同的服務(wù)范圍，但專注于數(shù)字資產(chǎn)市場(chǎng)。
通過與加拿大公司進(jìn)行業(yè)務(wù)合并，GalaxyDigital 得以在Crypto業(yè)務(wù)監(jiān)管框架尚不明朗的情況下公開上市。2018年7月31日，Galaxy完成反向收購(gòu)，并在多倫多證券交易所創(chuàng)業(yè)板以GLXY代碼開始交易。
GalaxyDigital 的商業(yè)模式與純Crypto公司不同。該公司不是簡(jiǎn)單地買入并持有數(shù)字資產(chǎn)，而是積極交易其金庫(kù)頭寸，利用成功交易的收益為運(yùn)營(yíng)和擴(kuò)張?zhí)峁┵Y金。這種方法比純粹持有策略更靈活，但意味著財(cái)務(wù)結(jié)果部分依賴于市場(chǎng)時(shí)機(jī)和交易表現(xiàn)。
在Crypto牛市期間，這一策略表現(xiàn)極為出色。隨著Bitcoin和Ethereum升值，Galaxy的金庫(kù)操作產(chǎn)生數(shù)億美元的收益。該公司在加密基礎(chǔ)設(shè)施和應(yīng)用上的風(fēng)險(xiǎn)投資，隨著生態(tài)系統(tǒng)的成熟創(chuàng)造了更多價(jià)值。
但2022年帶來了新的挑戰(zhàn)。
2022年5月。TerraLuna生態(tài)系統(tǒng)在幾天內(nèi)崩潰，蒸發(fā)了600億美元的價(jià)值，摧毀了Crypto界最受追捧的項(xiàng)目之一。當(dāng)Luna的算法穩(wěn)定幣機(jī)制災(zāi)難性地失敗時(shí)，面臨財(cái)務(wù)損失和聲譽(yù)損害。
GalaxyDigital 早在2020年就以每枚0.22美元的價(jià)格投資了1850萬(wàn)枚LUNATokens，并在價(jià)格上漲時(shí)逐步賣出。到2022年4月LUNA達(dá)到119美元的頂峰時(shí)，GalaxyDigital 已賺取數(shù)億美元的利潤(rùn)，并將其持倉(cāng)幾乎減至零。當(dāng)算法穩(wěn)定幣機(jī)制最終失敗時(shí)，的直接財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)微乎其微：僅剩約 2000枚LUNATokens，崩盤后價(jià)值不足十美元。
諾沃格拉茨沒有掩飾錯(cuò)誤，而是發(fā)表了一篇詳細(xì)解釋，闡述了問題出在哪里以及這次事件提供了什么教訓(xùn)。他的首席執(zhí)行官信件討論了風(fēng)險(xiǎn)管理、盡職調(diào)查流程以及在Crypto領(lǐng)域區(qū)分可持續(xù)商業(yè)模式與實(shí)驗(yàn)性協(xié)議的重要性。
他承認(rèn)，鑒于項(xiàng)目的實(shí)驗(yàn)性質(zhì)，他對(duì)Luna的公開支持，包括紋上Luna的紋身，為時(shí)過早。
這封信成為L(zhǎng)una崩盤后最廣泛引用的分析之一，因?yàn)樗\(chéng)實(shí)地評(píng)估了即使是經(jīng)驗(yàn)豐富的投資者也可能在新興技術(shù)上出錯(cuò)。人工智能基礎(chǔ)設(shè)施的押注
2024年。紐約，GalaxyDigital 辦公室。
在Crypto市場(chǎng)從TerraLuna和FTX崩盤中恢復(fù)之際，諾沃格拉茨已經(jīng)在計(jì)劃 的下一步發(fā)展。該公司宣布大幅擴(kuò)展到人工智能基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域，利用其在能源密集型計(jì)算運(yùn)營(yíng)方面的經(jīng)驗(yàn)，進(jìn)入人工智能數(shù)據(jù)中心市場(chǎng)。
GalaxyDigital 通過其CryptoMining業(yè)務(wù)學(xué)會(huì)了如何運(yùn)營(yíng)大規(guī)模計(jì)算基礎(chǔ)設(shè)施。優(yōu)化BitcoinMining的技能可以應(yīng)用于人工智能計(jì)算，但可能帶來更高的利潤(rùn)率和更可預(yù)測(cè)的收入流。
2024年8月，GalaxyDigital 為其德克薩斯州Helios數(shù)據(jù)中心園區(qū)獲得了一項(xiàng)14億美元的項(xiàng)目融資。該設(shè)施將為GPU云提供商CoreWeave提供800兆瓦的計(jì)算能力，簽訂了一份為期15年的合同，預(yù)計(jì)每年將產(chǎn)生超過10億美元的收入。
Helios項(xiàng)目旨在全面建設(shè)時(shí)開發(fā)高達(dá)3.5吉瓦的電力容量，使 成為供應(yīng)受限的人工智能基礎(chǔ)設(shè)施市場(chǎng)的主要參與者。該商業(yè)模式承諾比Crypto交易業(yè)務(wù)更高的利潤(rùn)率和更可預(yù)測(cè)的收入。
該公司維持其既有的Crypto業(yè)務(wù)，同時(shí)擴(kuò)展到利用其現(xiàn)有專長(zhǎng)的鄰近技術(shù)領(lǐng)域。
Crypto一直是金融與戲劇的結(jié)合體。很少有人像諾沃格拉茨這樣完美體現(xiàn)這一點(diǎn)。
他是一個(gè)講故事的交易員，也是一個(gè)交易的講故事者。Luna的紋身、坦誠(chéng)的信件、有線電視上的露面。這些不僅是坦白或品牌，而是證明市場(chǎng)既受敘事驅(qū)動(dòng)，也受數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)。
他所建立的企業(yè)，無論是 Fortress 的宏觀基金，還是 GalaxyDigital 結(jié)合交易、風(fēng)險(xiǎn)投資和現(xiàn)在的人工智能數(shù)據(jù)中心的混合體，都是試圖為比任何個(gè)人更大的力量賦予形態(tài)。貨幣的波動(dòng)性、去中心化金融、機(jī)器學(xué)習(xí)的計(jì)算需求。
如果他有時(shí)看起來魯莽，那是因?yàn)樗跊]有確定性的領(lǐng)域中冒險(xiǎn)。而如果他有時(shí)看起來有先見之明，那是因?yàn)檫@些領(lǐng)域獎(jiǎng)勵(lì)那些行動(dòng)迅速、承受損失并仍能加碼下一次賭注的少數(shù)人。
對(duì)諾沃格拉茨來說，問題從來不是Crypto或人工智能會(huì)否遭遇失敗。因?yàn)樗鼈儾豢赡芤恢鄙蠞q。問題在于誰(shuí)能建立足夠堅(jiān)韌的平臺(tái)來經(jīng)受住這些失敗。在圍繞他的所有混亂和戲劇中，這可能成為他最重要的貢獻(xiàn)：為下一代冒險(xiǎn)者提供站得更高的腳手架。