DEX戰(zhàn)爭(zhēng)：Hyperliquid競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手Aster的反擊
作者：Thejaswini，來(lái)源：TokenDispatch，編譯：Shaw金色財(cái)經(jīng)
2025年9月18日，趙長(zhǎng)鵬（CZ）做了一件他很少做的事情：他發(fā)布了一張不是Bitcoin也不是BNB的價(jià)格圖表。
圖表顯示了前一天剛剛上線的去中心化永續(xù)交易所的原生TokensASTER。
“干得好！好的開端。繼續(xù)努力！”他說(shuō)。
幾個(gè)小時(shí)內(nèi)，ASTER的價(jià)格就從發(fā)行價(jià)飆升了400%。市場(chǎng)清晰地傳達(dá)了這樣的信息：這位幣安前首席執(zhí)行官不僅僅是在表示祝賀，他還是在向Hyperliquid宣戰(zhàn)。
當(dāng)HYPETokens持有者眼睜睜看著自己的Hyperliquid賬戶價(jià)值飆升至60美元左右的歷史高點(diǎn)時(shí)，CZ精心策劃的推文如同精準(zhǔn)打擊般擊中了目標(biāo)。這位Crypto領(lǐng)域最具影響力的人物，雖然被禁止運(yùn)營(yíng)幣安，但顯然仍能左右市場(chǎng)。他正在全力支持Hyperliquid最強(qiáng)勁的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。
Aster將自己定位為一個(gè)提供現(xiàn)貨和永續(xù)合約市場(chǎng)的綜合性交易平臺(tái)。雖然永續(xù)衍生品仍然是其核心業(yè)務(wù)，但該平臺(tái)也提供現(xiàn)貨交易功能，首個(gè)上架的交易對(duì)是其原生TokensASTER/USDT。對(duì)于永續(xù)合約，該平臺(tái)同時(shí)提供Crypto和傳統(tǒng)美股永續(xù)合約，大多數(shù)資產(chǎn)的杠桿率高達(dá)100倍，部分交易對(duì)的杠桿率在所謂的“degen模式”下最高可達(dá)1001倍。
技術(shù)創(chuàng)新與特色
Aster的架構(gòu)致力于解決困擾多鏈DeFi的流動(dòng)性碎片化問(wèn)題。該平臺(tái)不會(huì)強(qiáng)迫用戶跨網(wǎng)絡(luò)橋接資產(chǎn)，而是聚合跨鏈的訂單簿深度，從而創(chuàng)建所謂的“統(tǒng)一流動(dòng)性”。
該平臺(tái)提供兩種不同的交易界面，專為不同類型的用戶設(shè)計(jì)。簡(jiǎn)易模式提供一鍵交易功能，內(nèi)置MEV保護(hù)，用戶無(wú)需瀏覽復(fù)雜的訂單簿即可執(zhí)行杠桿交易。專業(yè)模式提供先進(jìn)的交易環(huán)境，擁有完整的訂單簿訪問(wèn)權(quán)限、實(shí)時(shí)圖表和復(fù)雜的訂單類型。
Aster的“隱藏訂單”系統(tǒng)是其一大亮點(diǎn)，該功能在訂單執(zhí)行前隱藏訂單規(guī)模和方向。這種類似暗池的功能解決了鏈上交易中的一個(gè)關(guān)鍵問(wèn)題：搶先交易和清算操縱。趙長(zhǎng)鵬此前評(píng)論此功能時(shí)指出，它解決了“其他鏈上DEX上常見的清算操縱問(wèn)題”。
該平臺(tái)的保證金系統(tǒng)支持獨(dú)立和交叉抵押交易，允許用戶使用asBNB等流動(dòng)性質(zhì)押Tokens或收益穩(wěn)定幣作為保證金。
這種資本效率創(chuàng)新使交易者能夠在保持活躍交易頭寸的同時(shí)從其抵押品中獲得被動(dòng)收益。
幣安策略
了解Aster的流動(dòng)性提供者，可以揭示其推出背后的戰(zhàn)略深度。專業(yè)做市商提供核心訂單簿深度，而平臺(tái)的跨鏈架構(gòu)則匯集了來(lái)自多個(gè)Blockchain的流動(dòng)性。與Pendle、ListaDAO、Kernel、Venus、YieldNest和PancakeSwap等協(xié)議的戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系，創(chuàng)造了額外的流動(dòng)性來(lái)源和用戶激勵(lì)。
Pendle支持收益Tokens化，ListaDAO為BNB提供流動(dòng)性質(zhì)押（生成asBNB），Venus提供借貸服務(wù)，PancakeSwap則負(fù)責(zé)從BNB鏈上最大的DEX引導(dǎo)套利流量。這些合作將Aster打造成一個(gè)樞紐，用戶可以在這里同時(shí)參與多種DeFi策略并進(jìn)行衍生品交易。
收益擔(dān)保的抵押系統(tǒng)解決了機(jī)會(huì)成本問(wèn)題，允許用戶通過(guò)交易保證金賺取收益。用戶無(wú)需持有閑置的USDT，而是可以鑄造USDF（Aster的收益型穩(wěn)定幣），USDF可在作為抵押品的同時(shí)賺取delta中性收益。同樣，asBNB也可賺取質(zhì)押獎(jiǎng)勵(lì)（年化收益率約5-7%），同時(shí)作為杠桿倉(cāng)位的保證金。這使得一筆存款創(chuàng)造多個(gè)收入來(lái)源——質(zhì)押收益、交易利潤(rùn)和Tokens獎(jiǎng)勵(lì)——激勵(lì)用戶在平臺(tái)上持有更多資金，從而自然而然地?cái)U(kuò)大流動(dòng)性池。
YZiLabs的投資時(shí)間表為幣安的戰(zhàn)略思維提供了關(guān)鍵背景。該投資公司于2024年11月完成了對(duì)Aster前身Astherus的投資，當(dāng)時(shí)Hyperliquid正對(duì)幣安的衍生品主導(dǎo)地位構(gòu)成嚴(yán)重的競(jìng)爭(zhēng)威脅。據(jù)BNBChain的一位代表稱，作為YZiLabs孵化計(jì)劃的一部分，Aster獲得了指導(dǎo)、生態(tài)系統(tǒng)曝光以及技術(shù)和營(yíng)銷資源，使其成為BNBChain上排名第一的永續(xù)合約DEX。Hyperliquid的交易量在2024-2025年期間一直穩(wěn)步增長(zhǎng)。盡管幣安的絕對(duì)交易量遠(yuǎn)高于Hyperliquid，但Hyperliquid從接近零增長(zhǎng)到具有一定規(guī)模的增長(zhǎng)軌跡表明，該平臺(tái)成功地建立了自己的市場(chǎng)，而不是直接搶奪幣安的交易者。
當(dāng)與MYXFinance等其他投資一起看時(shí)，YZiLabs的投資組合策略就更清晰了。MYXFinance是BNBChain上另一個(gè)經(jīng)歷了爆炸式增長(zhǎng)的永續(xù)合約DEX。這些投資表明，YZiLabs正在協(xié)調(diào)努力，構(gòu)建BNBChain的DeFi基礎(chǔ)設(shè)施，并創(chuàng)建其他鏈上成功協(xié)議的替代方案。
幣安的整體戰(zhàn)略似乎側(cè)重于生態(tài)系統(tǒng)的維護(hù)，而非直接競(jìng)爭(zhēng)。幣安并未試圖復(fù)制Hyperliquid定制的Layer 1方案，而是利用其現(xiàn)有的生態(tài)系統(tǒng)優(yōu)勢(shì)：監(jiān)管關(guān)系、法幣通道、機(jī)構(gòu)合作伙伴關(guān)系以及深厚的流動(dòng)性池。Aster受益于這些網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)，同時(shí)為日益增長(zhǎng)的復(fù)雜用戶群體提供去中心化的交易體驗(yàn)。
幣安并沒有將去中心化協(xié)議視為需要忽視或邊緣化的威脅，而是積極投資并推廣仍在其生態(tài)系統(tǒng)影響范圍內(nèi)的DeFi替代方案。
那么結(jié)果如何？
Aster的出現(xiàn)，要么標(biāo)志著去中心化衍生品交易的一個(gè)關(guān)鍵時(shí)刻，要么是趙長(zhǎng)鵬為跟上競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手而采取的最昂貴的“我也能”策略。至于究竟是哪種情況，目前尚無(wú)定論。
從理論上講，該平臺(tái)滿足了所有正確要素——多鏈流動(dòng)性、可產(chǎn)生收益的抵押品、股票永續(xù)合約以及充足的擔(dān)保。在交易衍生品的同時(shí)賺取收益聽起來(lái)很棒，但你卻要記住，大多數(shù)聽起來(lái)好得令人難以置信的Crypto創(chuàng)新通常都是假的。
20億美元的總鎖倉(cāng)價(jià)值（TVL）飆升之后緊接著就暴跌至6.55億美元，這或許應(yīng)當(dāng)提醒人們，最初的炒作和可持續(xù)的采用是截然不同的兩碼事。當(dāng)你的TVL一天之內(nèi)暴跌67%時(shí)，你或許應(yīng)該質(zhì)疑一下，這些數(shù)字究竟代表的是真正的用戶，還是那些一有風(fēng)吹草動(dòng)就急于套現(xiàn)的收益“農(nóng)夫”。
Tokens經(jīng)濟(jì)更注重長(zhǎng)期社區(qū)建設(shè)，而非短期價(jià)值獲取，而短期價(jià)值獲取究竟是高瞻遠(yuǎn)矚還是天真幼稚，取決于你的視角。與Hyperliquid久經(jīng)考驗(yàn)的“收益回購(gòu)”機(jī)制不同，Aster的價(jià)值主張要求用戶相信，在交易100倍杠桿頭寸的同時(shí)獲得3%的保證金收益率，在某種程度上是一種可持續(xù)的商業(yè)模式。
這場(chǎng)考驗(yàn)在于，該平臺(tái)能否說(shuō)服交易者放棄Hyperliquid久經(jīng)考驗(yàn)的基礎(chǔ)設(shè)施，轉(zhuǎn)而采用同一生態(tài)系統(tǒng)支持的多鏈實(shí)驗(yàn)，而這導(dǎo)致了2022年FTX崩盤。真是壓力山大。
當(dāng)全球最大的交易所覺得有必要支持一個(gè)DeFi的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手時(shí)，這表明中心化模式并非像人們?cè)?jīng)認(rèn)為的那樣牢不可破。這究竟會(huì)讓Aster成為贏家，還是僅僅成為一種昂貴的對(duì)沖手段，還有待觀察。