市場信號(hào)：“聰明”的投資者正在拋售Bitcoin
作者：On-ChainMind，編譯：Shaw金色財(cái)經(jīng)
市場波動(dòng)的背后，有一群自Bitcoin誕生以來就一直在幕后操縱局面的投資者——長期持有者。他們的錢包幾乎不動(dòng)，手中的Bitcoin多年來一直處于沉寂狀態(tài)，他們掌控著Bitcoin供應(yīng)何時(shí)收緊或何時(shí)涌入市場。
了解他們?cè)谧鍪裁床粌H有趣，而且可以說是預(yù)測(cè)Bitcoin下一次重大變動(dòng)的最可靠方法。
在本文中，我們將分析長期持有者的作用，探討揭示其影響力的關(guān)鍵鏈上指標(biāo)，并強(qiáng)調(diào)為什么追蹤他們的動(dòng)向可能是當(dāng)今市場最可靠的信號(hào)。要點(diǎn)概覽
供應(yīng)主導(dǎo)：長期持有者控制著大約75%的Bitcoin，使他們成為市場真正的流動(dòng)性錨。
鏈上信號(hào)：長期持有者（LTH）指標(biāo)，如30天凈持倉變化、HODL動(dòng)量和流動(dòng)量，揭示了明顯的積累和分配周期。
市場階段：當(dāng)前數(shù)據(jù)表明是有序的獲利回吐，而非投機(jī)狂熱——這意味著市場正在盤整而非見頂。
策略調(diào)整：將你的策略與長期持有行為保持一致，可以改善經(jīng)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的入場點(diǎn)，尤其是對(duì)于基于定期定額投資（DCA）策略而言。最具主導(dǎo)地位的參與者
在Bitcoin生態(tài)系統(tǒng)中，長期持有者（LTH）是Bitcoin穩(wěn)定性的守護(hù)者。在現(xiàn)存的近2000萬枚Bitcoin中，約有1500萬枚存放在超過155天未曾動(dòng)過的錢包中。這個(gè)門檻并非隨意設(shè)定——它基于統(tǒng)計(jì)分析，表明在這段時(shí)間內(nèi)處于休眠狀態(tài)的Bitcoin在近期被使用或交易的可能性要小得多。
剩余的500萬枚掌握在短期持有者手中。這些參與者反應(yīng)迅速，對(duì)價(jià)格波動(dòng)敏感，更有可能在市場波動(dòng)期間拋售。相比之下，長期持有者則充當(dāng)著市場的穩(wěn)定錨：他們的決策影響著供應(yīng)的可獲得性，創(chuàng)造價(jià)格底線，并間接引導(dǎo)市場情緒。
長期持有者（LTH）經(jīng)常被稱為“聰明錢” ，這個(gè)稱呼確實(shí)有其道理。從歷史上看，他們：
在熊市期間積極積累，吸收過剩供應(yīng)。
在牛市高峰期分散持幣，有效地定義周期頂部。
與大眾相反操作，使他們的行為成為可靠的反向指標(biāo)。
從歷史上看，該指標(biāo)與市場周期密切相關(guān)。在狂熱的上漲行情中，長期持有者（LTH）的拋售速度會(huì)加快——此前在主要峰值時(shí)曾達(dá)到每天25,000枚Bitcoin。目前，拋售速度約為每天6,000枚Bitcoin。這種有節(jié)制的拋售反映出的是適度獲利了結(jié)，而非全面的狂熱情緒，這也就解釋了為何盡管有大量機(jī)構(gòu)資金從ETF和國債買家處涌入，但價(jià)格走勢(shì)仍顯得“受抑制”。
值得注意的是，并非所有的分配都代表著徹底退出。一些長期持有者可能會(huì)將持有的Bitcoin從自行保管轉(zhuǎn)移到像交易所交易基金（ETF）這樣的機(jī)構(gòu)工具中，以提高安全性、便利性或?qū)崿F(xiàn)稅收效率。即使是小額的生活相關(guān)提款——“生活芯片”效應(yīng)——也可能使Bitcoin重新進(jìn)入流通。2.HODL動(dòng)量
HODL動(dòng)量衡量短期持有者活動(dòng)相對(duì)于長期穩(wěn)定性的比率，有效地跟蹤Bitcoin重新進(jìn)入流通的速度。
從歷史上看，80以上的讀數(shù)標(biāo)志著局部和整體的峰值。
目前，HODL動(dòng)量約為68，處于高位，但尚未達(dá)到極端水平。
該指標(biāo)采用50日均線進(jìn)行平滑處理，并轉(zhuǎn)換為振蕩指標(biāo)，是一種基于動(dòng)量的積累/分配工具，與傳統(tǒng)的成交量分析十分契合。對(duì)于定期定額投資（DCA）策略而言，它尤其有用：
紅色區(qū)域表明應(yīng)加大DCA配置，與長期持有者積累同步買入。
綠色區(qū)域表示需謹(jǐn)慎或減少配置，因?yàn)榇藭r(shí)的分配可能預(yù)示著短期頂部的到來。
我喜歡用這種方法來動(dòng)態(tài)調(diào)整投資。在積累期（深紅色區(qū)域）增加配置，在分配期（綠色區(qū)域）減少或暫停投資，以改善風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的入場策略。
目前，該指標(biāo)顯示輕微的凈分配——適度獲利了結(jié)而非市場見頂，這支持采取耐心、審慎的態(tài)度，而非激進(jìn)的積累。審視數(shù)據(jù)
綜合起來，這些指標(biāo)揭示了Bitcoin當(dāng)前周期的細(xì)微圖景：
30天凈持倉變化呈現(xiàn)穩(wěn)定但可控的分布。
HODL動(dòng)量有所增強(qiáng)，但尚未達(dá)到狂熱的極端水平。
LTH流量表明賣出較輕，而非激進(jìn)拋售。
這表明市場既未陷入局部低估，也未出現(xiàn)過熱——處于一個(gè)過渡階段，長期持有者正在悄然調(diào)整，使得緊張局勢(shì)逐漸累積，但尚未引發(fā)恐慌。
在我看來，目前75%的長期持有者供應(yīng)水平并不意味著市場已到周期頂部。長期持有者主導(dǎo)地位仍有下降空間，這表明在出現(xiàn)那種標(biāo)志著狂熱頂部的大規(guī)模拋售之前，市場仍有可能進(jìn)一步上漲。
有節(jié)制的獲利了結(jié)是健康的——它能吸納資金流入而不致市場過熱。適度的長期持倉分布，加上穩(wěn)定的動(dòng)量指標(biāo)，表明市場正在蓄勢(shì)待發(fā)，準(zhǔn)備開啟新一輪行情，而非即將見頂。
對(duì)我來說，我正在放慢有條理的積累速度，把這段時(shí)間用來觀察，而非反應(yīng)。