什么是DeFi真實收益率？

2023年11月03日 18:47

加密貨幣真實收益率指標將項目提供的收益與其收入進行比較。如果實際質押回報高于所提供的利息，則發行量會被稀釋。這意味著該項目的收益不可持續，或者說“不真實”。盡管真實收益率并不一定比通常用于營銷目的的稀釋發行更好，但該指標可作為衡量項目長期收益前景的有用工具。

簡介

高額年收益率(APY)通常見于Decentralization金融(DeFi)領域，對投資者而言無疑頗具吸引力。然而，如果您曾經遇到過100%甚至1000%的質押機會回報，那就有理由懷疑其是否真實。評估承諾收益的一種熱門方式是計算該項目的真實收益率。該計算方式簡單、快速且相對有效，可幫助您清晰地評估項目承諾的可行性，并估計其實際收益的“真實性”。

什么是DeFi流動性work？

借助流動性work，用戶可通過將其資產鎖定在收益池中以賺取加密貨幣獎勵。流動性work機會多種多樣，包括流動性資金池、原生網絡質押和借貸協議。這些機會的共同點在于，它們均可通過將用戶資金投入使用來為用戶帶來回報。流動性work者通常使用能夠實現其收益最大化的協議，即收益優化器。為在市場上尋求最佳回報，他們也會進行資金轉移。

隨著DeFi變得越來越熱門，許多協議紛紛開始提供高額獎勵，以作為對質押者的激勵措施。然而，這往往會帶來不自然且不可持續的高額年收益率(APY)，部分項目的APY甚至超過1000%。一旦這些APY因項目金庫縮水而下降，用戶會急于賣掉挖得的Tokens，Tokens價格往往會因此發生暴跌。事實證明，對此類Tokens的需求由發行量而非效用支撐。

鑒于DeFi領域中常見的高額APY，如何估計項目的真正價值及其產生利息的潛力？一種方法是關注項目的加密貨幣真實收益率。

可持續的真實收益率與稀釋發行

當我們使用“真實”一詞來描述某個項目的收益時，我們談論的是其收益的可持續性。如果該項目的收入能夠覆蓋分配給質押者的Tokens數量，則其自有資金不會耗盡。理論上，如果項目收入保持不變，它可以無限期地為用戶帶來相同的高額APY。

然而，稀釋排放也較為常見，最常見的情況是某個項目以長期不可持續的方式分配APY，最終導致其金庫耗盡。如果項目收入不增加，便無法維持相同的APY水平。此種情況下的APY通常來自項目的原生Tokens，因為原生Tokens供應量大且容易獲得。

質押者也可能將挖出的這些Tokens置于公開市場上出售，從而導致其價格降低。這可能會帶來惡性循環，即項目必須向用戶發放更多原生Tokens以維持相同的APY，而此舉會導致金庫更快耗盡。

請注意，雖然最好以藍籌Tokens形式發放“真實收益率”，但發放原生Tokens的項目也能以可持續方式發放真實收益率。

什么是加密貨幣真實收益率指標？

加密貨幣真實收益率指標是一種快速評估項目提供的收益相對于其收入的方法。借助該指標，用戶可了解該項目獎勵中稀釋獎勵的占比，或知曉該項目主要靠Tokens發行而非收入來提供資金支持。我們舉一個簡單的例子：

在一個月的時間里，X項目以10美元的平均價格發放了1萬枚Tokens，其總發行價值達10萬美元。同期，該項目獲得了5萬美元的收入。鑒于收入只有5萬美元，而發行量卻有10萬美元，該項目的真實收益率赤字為5萬美元。因此，該項目提供的APY顯然高度依賴稀釋發行而非實際增長。此處的簡單示例沒有考慮運營費用，但它仍然是一個可在評估收益時使用的合理的粗略估計。

您可能已經注意到，真實收益率在概念上類似于股市中的股息。如果一家公司向股東支付的股息沒有相應的收入支持，那顯然不可持續。對區塊鏈項目而言，其收入主要來自服務手續費。而對自動化做市商(AMM)而言，其收入可能主要來自流動性資金池交易費用，而收益優化器可能會與其治理Tokens持有者分享其業績費用。

如何確保DeFi收益的真實性？

首先，您需要找到一個信譽良好的項目，確保其可提供值得信賴和使用的服務。這是您獲得可持續收益的良好基礎。其次，您需要關注項目的收益潛力以及具體的用戶參與方式。您可能需要向協議提供流動性，或將其治理Tokens質押于資金池中。此外，鎖定原生Tokens也是一種常見機制。

許多追求收益的用戶更偏好以藍籌Tokens形式支付收益，因為此種資產的波動性較低。如果您找到了一個潛力項目并了解了它的機制，請務必使用前文中的公式查看該項目的真實收益率。我們以一個將真實收益率納入其Tokens經濟學的收益模型為例，介紹如何使用本文中的真實收益率指標核查項目的真實收益率。

自動化做市商協議通過兩種方式提供收益。一是向其治理TokensABC的持有者提供收益，二是向其流動性供應商TokensXYZ的持有者提供收益。根據設計，平臺收入的10%存放于金庫中，剩余收入則平均分配給這兩種Tokens的持有者，存放于其各自的獎勵池中并以BNB形式支付。

根據您的計算，該項目每月將獲得20萬美元的收入。根據該項目的Tokens經濟學，ABC和XYZ獎勵池將分別獲得9萬美元的BNB，用于獎勵各自的質押者。我們可以這樣來計算真實收益率：

$200,000 – ($90,000 X 2) = $20,000

我們的計算顯示，該項目有2萬美元的盈余，收益模型可以持續。該收益分配Tokens經濟學模型確保了Tokens發行量永遠不會超過收入。通過選擇一個具有可持續分配模式的DeFi項目，用戶可以很好地實現真實收益率，無需親自處理這些數據。

依靠真實收益率是否會使DeFi變得更好？

簡而言之，不一定。過去，某些項目確實依靠增加Tokens發行成功贏得了用戶。然而，這些項目往往會逐漸減少其Tokens發行量，并轉向更為可持續的模式。如果說尋求真實收益率客觀上更好，而依靠稀釋發行完全不可持續，那就錯了。但從長遠來看，DeFi項目的創收模式只有結合實際用例，方具備生存空間。

結語

通過從先前的DeFi周期中吸取的經驗教訓可知，如果越來越多的協議能夠成功實施提高采用率和推動可持續創收模式的功能，DeFi領域將受益無窮。而關于發行的結論也很明確：用戶最好了解Tokens發行的本質，及其在擴大項目用戶群和實現潛在可持續性方面的作用。

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